6月17日，陆家嘴论坛传来重磅消息：证监会主席吴清宣布，科创板第五套上市标准适用范围扩大至人工智能领域，重点支持优质AI大模型企业上市。这意味着智谱、MiniMax、DeepSeek等国内AI公司，很快将在A股亮相。智谱的IPO辅导状态已变为辅导验收，MiniMax与中信证券签署了辅导协议，DeepSeek虽未启动IPO，但刚完成500亿融资。这一节奏与去年商业航天如出一辙，第五套标准一放开，资本化进程直接提速。二级市场即将迎来纯正AI标的，但在此之前，我们需要先搞清楚：这波AI浪潮到底走到哪了？吴晓波频道首席财富顾问赵启欣，拥有20余年资本市场投资经验，在一场内部直播中给出了他的判断。
判断AI产业位置，不能凭感觉，要看数据。赵启欣提出了三个关键指标。第一个是大厂资本开支。微软、谷歌、Meta、亚马逊、Oracle五家公司，每季度资本开支持续攀升，2026年Q1合计约1300亿美元，同比增长超70%，全年预计超8000亿美元。这与1999年互联网泡沫前大厂资本性投入出现明显拐点的情况截然不同，AI军备竞赛远未到顶峰。第二个是核心产品销量。1999年10月，PC销售总量出现拐点下滑，半年后泡沫破裂。而当前GPU、光模块、存储芯片销量仍在增长，英伟达数据中心业务依旧强劲。第三个是渗透率。2000年互联网泡沫破灭时，美国上网人口渗透率已达43%；而微软2026年一季度数据显示，发达经济体劳动年龄人口的生成式AI使用率仅27.5%，全球平均约17.8%。刻舟求剑地看，产业普及节奏相当于1997年的互联网阶段，仍属早期。
从技术演进看，大模型在九年内经历了五次关键跃迁。2017年Google提出Transformer架构，次年OpenAI发布GPT-1，验证了预训练语言模型可行性，就像爱迪生试出钨丝做灯丝，方向就此确定。2020到2021年，GPT-3证明了参数越大能力越强的规模效应，英伟达崭露头角。2022年底到2023年，ChatGPT让大模型从技术圈走向大众，生成式AI成为工具。2023到2024年，多模态爆发，文生图、图生视频、语音交互落地，AI开始具备多感官能力。2025年至今，进入推理和Agent阶段，这是关键转折。此前大厂卷的是模型参数和训练算力，英伟达一枝独秀；但现在竞争焦点转移，推理需求对GPU要求不高，对CPU和存储需求巨大。2026年推理算力需求已占全部AI计算的三分之二以上，北美五大云厂商今年AI训练算力预计增长56%，推理算力暴增122%。训练驱动变为推理驱动，很多人还没反应过来。
AI如何赚钱？普通人付订阅费，B端按API调用量收Token费，像收电费一样，模型即服务。哪些工作先被替代？高频、高工资、规范化的岗位，如程序员、一般研究员、投资助理、财务、法务，还有演员，AI短剧又快又便宜。企业部署AI后，中后台提效最直接，所有工作流、会议记录、客户沟通都会上传平台，优秀员工技能被抽炼成通用skill，摸鱼者被迅速识别。员工用得越多，数据贡献越多，模型能力越强，效率提升越快，但不用也不行，公司会强制使用。最后只剩顶级认知的行业专家和顶级销售，人的差距将进一步拉大。产业链利润流向三个方向：关键硬件如GPU、ASIC、HBM、光模块、先进封装，卖铲子逻辑依然成立，三星海力士变成万亿利润公司不是偶然；高切换成本的平台，如企业微信和钉钉，除非推出不可替代功能，否则用户不会轻易更换。AI浪潮仍在早期，投资者和从业者需抓住推理驱动和基础设施机会。