光通信行业正经历一场前所未有的爆发。全球光通信核心器件龙头Lumentum的股价在52周内从80美元飙升至1085美元，涨幅超过1000%，市值从不到60亿美元增长至接近700亿美元。其CEO Michael Hurlston在最近一次采访中透露，公司目前的订单可见性已经延伸到未来四五年，在这个时间窗口内，他仍然看不到需求放缓的迹象。

Lumentum的故事并非一帆风顺。2025年2月Hurlston刚上任时，公司刚经历一轮行业性库存调整，2024财年营收同比下滑23%，净亏损5.47亿美元。他当时看到董事会的增长预测，觉得顶多只能达到一半。结果现在，实际业绩是原始预测的四倍。截至2026年3月，Lumentum单季营收达8.084亿美元，同比增长90%，非GAAP每股收益2.37美元，高于市场预期。第四季度营收指引上限首次突破10亿美元，管理层甚至表示有信心未来做到单季20亿美元。

这一轮光通信热潮与2000年的光纤泡沫有本质区别。二十多年前，推动光纤建设的是AT&T、德国电信等电信运营商，它们的资产负债表远没有今天超大规模云厂商那么厚实。如今，真正买单的是Amazon、Microsoft、Google、Meta这些现金流最充裕的科技公司，它们正在打一场每家公司都觉得“不能输”的AI基础设施竞赛。当连接速率从800Gbps向1.6Tbps演进时，铜缆因电阻导致的损耗和发热问题开始凸显，光纤替代铜缆在数据中心内部短距离连接中正从“可选”变成“必选”。据LightCounting估算，2026年全球用于AI集群的以太网光模块销售额约为260亿美元，同比增长约60%。

光通信行业的下一个增长点在于AI集群内部的高速互联需求。随着算力规模不断扩大，GPU、交换机和存储设备之间需要传输的数据量呈指数级增长。过去光纤更多用于跨洋海缆、城际骨干网等长距离传输，但如今即便只是5米、10米的机柜间连接，铜缆也开始力不从心。对于AI从业者而言，关注光通信产业链的产能扩张和技术迭代将成为把握AI基础设施投资机会的关键。这场由AI驱动的光通信革命，才刚刚拉开序幕。